钧达股份（002865）投资价值分析（2025年3月）
一、行业定位与市场环境
行业属性
公司属于 电气机械和器材制造业，主营光伏电池片业务，聚焦N型TOPCon电池技术，行业当前扣除后中位市盈率约34.41-36.1倍。光伏行业2024年受产能过剩影响，价格跌至历史底部，但“双碳”政策及行业自律政策预期推动估值修复。
竞争格局
行业集中度较低，公司通过收购捷泰科技转型光伏电池领域，2024年国内电池片产能利用率不足60%，头部企业通过技术迭代（如BC电池、TOPCon）争夺市场份额。
二、公司基本面分析
核心业务
光伏电池片收入占比99.72%，主打N型TOPCon电池，境外市场毛利率6.37%（境内市场亏损-1.04%）
2024年营收99.52亿元（同比-46.66%），归母净利润-5.91亿元（同比-172.47%），毛利率降至0.73%，反映行业价格战冲击。
技术优势与挑战
拥有TOPCon电池量产能力，技术达国际领先水平
存货减值风险高（2024年存货周转率下降），研发投入需持续提升以应对HJT等新技术竞争。
财务风险
资产负债率攀升至70%以上，2024年经营活动现金流同比下降67.19%，融资能力受限
三费占比5.44%（同比+50.94%），成本控制能力亟待改善。
三、2025年投资价值研判
机会点
行业拐点预期：光伏板块估值处于历史低位，若2025年产能出清加速、BC电池渗透率提升，公司技术储备或迎反弹窗口
境外市场突破：境外业务毛利率显著优于境内，欧洲/东南亚光伏需求增长或缓解业绩压力。
风险因素
持续亏损：2024年Q4单季度亏损1.74亿元，若2025年H1未能扭亏或触发退市风险警示
技术迭代风险：HJT、钙钛矿等技术路线替代可能削弱TOPCon竞争优势。
四、操作建议（★★☆）
短期策略（3-6个月）
关注2024年报披露后市场反应（3月18日），若股价跌破55元（对应PB 3.0倍）需防范流动性风险。技术面MACD未现底背离前建议观望。
中长期策略（1年以上）
乐观情景：若行业产能利用率回升至70%+且公司境外订单放量，目标价看至65-70元（对应PB 3.5-3.8倍）
建仓时点：激进投资者可待Q2毛利率转正信号右侧介入，保守投资者建议观察2025年中报盈利改善情况。
五、资金运作迹象分析
量价信号
2025年3月6日换手率1.94%，成交量4.36万手，较前期低点（2月28日）放大50%，但北向资金持股比例低于1%，主力资金介入迹象不明显
3月12日-14日股价振幅3.48%，大宗交易未放量，疑似游资短线炒作。
（注：K线分析需结合实时数据，以上基于公开信息推测。）
Was this helpful?
0 / 0